萬科寶能之爭告訴企業,合理的股權結構真的很重要!

來源:快律2018-06-13 22:04:08

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  萬科究竟是誰的萬科,萬科和寶能華潤的這場生死較量已經進入了白熱化階段。其實,當朋友圈全天候刷屏、財經媒體集體自動集結、各路自媒體各種視角密集評論王石、萬科、寶能、華潤的時候,小律也在關心這個事情。但是講真,小律不關心王石的去留問題,也不關心寶能華潤的勝負問題,小律關心的是萬科的股權結構問題,更多的則是關心中國快律企業會員的股權結構是否合理,是否存在漏洞,以及那些即將成為中國快律的企業會員你們的股權結構被重視了嗎?


企業常設股權結構類型

  1、高度集中型的股權結構

  絕對控股股東一般擁有公司股份的50%以上,對公司擁有絕對控制權;

  在大部分東亞國家(地區),公司股權集中在家族手中,公司治理模式因而也是家族控制型。控制性家族一般普遍地參與公司的經營管理和投資決策,形成家族控制股東“剝削”中小股東的現象。

  高集中使來自股東的監督行動強,對公司不利事項不易發生,但是相互制約的監督機制可能不健全。可能使小股東利益受到侵害

  2、適度集中型的股權結構

  公司擁有較大的相對控股股東

  同時還擁有其他大股東,所持股份比例在10%與50%之間。

  前十大股東中后9名股東的股權數是第一大股東的1.5-2倍。

  在這類公司中,不存在絕對控股股東,表現為幾個大股東股份比例較接近

  其余股份流動性較強

  股份地位接近使主要股東之間相互制約,對公司不利事項不易發生。

  主要股東之間相互協調、溝通能力至關重要。

  3、高度分散的股權結構

  公司沒有大股東,所有權與經營權基本完全分離

  單個股東所持股份的比例在10%以下。

  在美國分散持股公司中,前五大股東持股合計平均約占總股本的20%

  表現為高分散、高流動性。

  高分散導致來自股東的監督行動弱化,需要來自公司治理機制的約束需要外部監督。


  企業股權結構雖然復雜多變,但是許多商界傳奇給我們實踐了不同時代不同股權結構的成功之處,如果你的企業陷入僵局,如何用股權結構打破僵局呢?


  1在設立之前合理設置股權結構,盡量避免上述兩種股權比例的出現

  相較而言,一股獨大的股權結構很難產生公司僵局,按照施密特和坦南鮑姆的觀點,獨裁并不是一種劣勢的公司治理方式,相反它常常是有效的。67比33就很簡單,如果是50比50,就會有很大的可能形成公司僵局。

  在股權比例必需設置成50%比50%或者必須有一方持股比例為33.4%的情況下,通過在公司章程中設置合理的預防性機制有助于避免公司僵局的產生。一般說來,獨立董事制度、指定管理人、股權強制收購是較為常用的方法。


  2獨立董事制度

  在股東會將權力充分授權給董事會的情形下,設置獨立董事并由獨立董事作出最終的決斷將有助于避免公司僵局的產生。

  獨立董事制度目前在上市公司中得到了充分的運用,在非上市公司中,一些公司也引入了獨立董事制度,這從制度上避免了公司僵局的產生。

  獨立董事不但在股權對等的股權結構中可以適用,在單個股東的持股比例為33.4%的公司中同樣適用,一些小股東所擔心的多年不分紅,大股東通過關聯交易及高薪回報方式轉移利潤等情形,通過獨立董事制度也能得以緩解。例如,2011年9月15日上海復星集團與保德信合資設立了一家中外合資的壽險公司,雙方股權比例為50%比50%。合資公司設9名董事,雙方各委派3名,另3名為獨立董事。這種設計的目的之一就是防止公司僵局的產生。


  3指定臨時管理人

  在未設置獨立董事的情形下,如果公司僵局產生,公司經營陷入停滯,對公司、股東及利益相關者的權益將造成很大的損害。

  美國等公司制度比較健全的國家普遍引入了管理人介入制度,即在訴訟過程中,由法院指定獨立的管理人(律師事務所、會計師事務所等中介機構)管理企業,盡管管理人的權限可能會受到限制,但是最起碼可以維持公司最低限度的運營,這有助于保障債權人的利益。

  我國《公司法》尚未規定管理人介入制度,但是公司章程可以約定,在公司僵局持續至特定的情形下,將由確定的管理人暫時接管公司運營,此時管理層應向臨時管理人移交權力。這樣不但可以防止公司財產的非正常減損,而且可以保障公司營業的繼續。如果實際管理人拒絕移交權力,則股東可以提起訴訟,此時應列公司為被告,臨時管理人為第三人。


  4 股權強制收購制度

  我國《公司法》第75條規定了股權回購制度,然而這種回購屬于公司回購,且僅在三種特定的情況下才能適用。如果在公司章程中預先設置股權回購方案,則有利于僵局的解決。

  公司章程可以規定,如果連續兩次股東會或董事會對重大事項難以達成決議,則持有公司50%以上股權的股東或一致行動人,有權收購投反對票的股東的股權。確定一個公平合理的收購價格是強制收購股權的一個關鍵問題,公司可以預先在章程中規定強制收購股權的價格計算方法。




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